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                          宏觀政策發力空間較大 下半年經濟料企穩
                          時間:2019-07-15 20:30:20 來源:中國證券報

                          展望下半年,接受中國證券報記者采訪的專家表示,當下貨幣、財政、產業等宏觀政策仍有較大發力空間,籌碼充足,下半年經濟料企穩。

                          經濟增速有保障

                          據中國證券報記者不完全統計,多家機構對下半年GDP增速進行預測,預測值位于6.1%-6.5%之間,處于合理區間內。其中,申萬宏源證券預測下半年GDP增速為6.5%,位于高值;中信建投、招商證券則預測下半年增速為6.1%,位于低值。

                          申萬宏源證券宏觀高級分析師秦泰對下半年宏觀經濟形勢比較樂觀。他認為,近期房地產投資高增,將轉化為竣工面積增速,推升廣義地產庫存,拉動后續GDP“固定資本形成”。此外,經歷連續兩個季度大幅去庫存之后,將大概率重新進入補庫存階段,可能為經濟增長提供一定的支撐。

                          出口方面,秦泰認為,我國自2018年下半年以來出口增速始終高于歐美日,加工貿易順差也有所改善?紤]到匯率因素,下半年以人民幣計價的出口增速回落幅度將小于美元計價數據,整體不會對GDP增長形成拖累,順差預計仍可觀。

                          此外,秦泰表示,增值稅、個稅等減稅政策對商品消費促進作用將繼續顯現,有望推動消費類政策進一步推出,將提振社會消費品零售總額增速。

                          宏觀政策空間足

                          中信建投證券首席宏觀分析師黃文濤認為,目前經濟下行壓力仍較大,主要原因在于,因全球貿易動能持續回落、外部貿易環境不確定性等因素,出口受到影響;因銷售回落、棚改力度減弱、房地產市場景氣度回落等因素,未來房地產投資大概率回落。此外,消費增速在居民收入增速可能回落等因素影響下,也面臨一定下行壓力。不過,在就業、消費支持、收入分配調整等方面或有進一步政策出臺,提振消費。

                          專家認為,在經濟下行壓力下,逆周期調節需繼續發力。

                          在貨幣政策方面,廣發證券首席宏觀分析師郭磊認為,一是應當進一步擇機定向降準。在外部貿易環境繼續變差,經濟壓力較大背景下,下半年央行依然有定向降準空間。二是為中小銀行提供定向流動性支持,阻止信用收縮情況傳遞。三是推動利率市場化改革,客觀上發揮“類降息”效果,降低實體融資成本。

                          交通銀行首席經濟學家連平認為,由于多次降準后貨幣乘數已至歷史高位,M1和M2均在回升過程之中,穩杠桿依然是重要的政策目標。對降息暫時應保持謹慎。在貨幣市場利率進一步回落后,可下調工具操作利率,進一步引導市場預期。

                          在財政政策方面,郭磊認為,積極財政政策亦有進一步空間,可通過盤活財政資金,比如央企加大利潤上繳力度,地方政府多渠道盤活存量資金和資產,補充財政資金來源。還可更積極和靈活地使用地方專項債,以支持基建投資。此外,還可積極使用廣義財政下的其他工具。包括將PSL投向棚改外其他領域,如鄉村振興等;發揮PPP模式在基建補短板等領域的積極作用。

                          興業銀行首席經濟學家魯政委表示,從財政收入看,下半年工業企業利潤同比增速可能企穩回升,而增值稅收入增速與企業利潤增速走勢相關,也可能企穩回升。此外,政府性基金方面,在土地市場回暖背景下,國有土地出讓收入可能止跌回升,起到充實地方財源作用。

                          在產業政策方面,郭磊認為也仍有空間。比如,汽車產業目前處于消費周期低位區間,適合鼓勵消費。新產業如5G對新一輪產業投資的影響會很廣泛,部分省市為搶占產業高點會加快產業布局。

                          經濟與股市良性互動

                          經濟企穩有韌性,對股市也會形成支撐。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,下半年,貨幣政策和財政政策繼續支持經濟的增長。A股市場走勢也將逐步向好。

                          除基本面企穩助力資本市場向好外,資本市場發展也是助力我國經濟轉型、中長期發展的關鍵因素之一。

                          “服務業和科技產業將成為經濟發展新希望。”海通證券首席經濟學家姜超認為,服務創新時代,最佳的融資方式是直接融資,要依靠資本市場發展。

                          姜超表示,深化金融供給側結構性改革,增強服務實體經濟能力,其中有兩層含義。一是在傳統的地產和信貸方面做減法,抑制地產泡沫擴張;二是在資本市場上做加法,發展股市和債市,通過設立科創板并實施注冊制等改革,幫助創新企業直接融資。

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